A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价则几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一(yī)历(lì)史性事件(jiàn)背(bèi)后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着(zhe)市(shì)场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的(de)中(zhōng)国移(yí)动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三(sān)大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本次(cì)中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一(yī)样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气度变化(huà)以及(jí)股市景气度(dù)无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观(guān)点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模(mó)超(chāo)茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越(yuè)少。在市(shì)场化的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的(de)问题(tí)，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可(kě)以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收(shō磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的u)是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可(kě)能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三(sān)年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资(zī)本开支(zhī)占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联(lián)网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收入(rù)对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的(de)第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动云收入(rù)规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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