5月(yuè)以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了(le)跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表(biǎo)现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

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　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替(tì)代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升(shēng)属(shǔ)性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也(yě)表示(shì)，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机(jī)会(huì)。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联(lián)网(wǎng)革命和(hé)移动(dòng)互联网革命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司的(de)边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型(xíng)训练(liàn)需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需要关注(zhù)景(jǐng)气度修(xiū)复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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