财(cái)联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞(ruì讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意)银(yín)与瑞信合(hé)并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事(shì)件(jiàn)有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商组成的(de)委员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出(chū)这个问题的市场参(cān)与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依(yī)据(jù)的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级(jí)债的(de)持有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权(quán)人。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金(jīn)做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融(róng)市场(chǎng)较(jiào)为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用(yòng)是(shì)在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CD讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意S的买方可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产(chǎn)的(de)面值减去违(wéi)约后的市场价(jià)值。各个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)，负责决(jué)定(dìng)在这个地区(qū)是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低(dī)于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从去(qù)年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并(bìng)在(zài)今年2月得出(chū)“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的(de)未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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